北向资金开启调仓行情 A股美股波动套利兴起

来源: | 2019-05-17 14:28:07

看着5月9日凌晨美股尾盘突然收跌,一一侄猿寤鹚纠硌η(化名)敏捷决定押注当天A股跟进下滑。

他奉告记者,这已成为本周以来华尔街不少对冲基金的一项特定套利生意战略——只要美股收跌,他咱咱们就买入外洋沽空A股ETF,或干脆买跌富时中国A50指数押注A股下滑;反之美股反弹,他咱咱们则颠末过程沪股通深股通逢低买入A股,或在香港市场买入挂钩A股的ETF博取A股短线反弹收益。

薛强表示,跟着这种套利计谋收益不菲,越来越多外洋投资机构纷纷涉足此中。

数据显示,本周以来受A股下滑冲击,北向本钱累计净流出约170亿元。在多位外洋对冲基金司理看来,此中至少20%净流出资金是跟随美股下跌,纷纷从A股离场的。

“不过,目前净流出的,重要是追求相对收益的短线外洋本钱,长线本钱依然还在逢低入场。”Global Securities微观经济阐发主管Sertan Kargin向21世纪经济报导记者坦言,伴跟着A股-美股波动相干性持续增强,外洋资金的A股生意诉求,正从追逐相对收益向侧重相对收益改变。

A股-美股波动套利“受宠”

薛强向记者透露,此前不少中国本钱尝试利用美股-A股的波动相干性停止套利,但此举不停没能博得多数华尔街对冲基金的承认。究其原因,一是其时A股与美股的波动相干性并不高,比如曩昔3年美股持续走强期间,A股却在低位徘徊,令华尔街对冲基金认为这项套利生意计谋可操纵性与收益危险比都不高;二是其时A股尚未纳入MISC新兴市场基准指数,多数华尔街对冲基金持有的A股比重很低,也没有能源专门研发新的量化投资套利计谋。

但从现起,他骤然发现越来越多华尔街对冲基金对此兴趣激增,甚至部分对冲基金开端将A股-美股波动相干性套利投资作为一项重要的跨市场套利生意类别停止研究。这眼前,是他咱咱们发现中美商业磋商不确定性正将A股与美股波动紧紧“牵扯”在一路——只要A股出现大跌,美股开盘就会走低;反之美股收套低,不导致A股开盘低开。

“尽管两者波动相干性增强,更像是生意情绪的传导,但它的确创造出新的套利生意机遇。”他直言。在实际操纵过程,多数对冲基金严厉遵照不留隔夜仓的风控原则,即在A股与美股收盘前不管盈亏,都必需结清统统的套利头寸。

记者多方了解到,目前不少介入上述套利投资的对冲基金收益不菲。比如周一趁着A股下跌,他咱咱们在当晚美股开盘时纷纷买入2倍沽空模范普尔500指数的ETF短线获利;当周二凌晨美股收盘跌幅收窄后,他咱咱们在A股早盘下跌时逢低买入,随当天上证指数反弹0.7%坐收抄底报答。

8日A股盘中触底反弹,这些对冲基金如法炮制,在当晚美股开盘下跌时逢低买入抄底,又赚到了一笔美股反弹收益。

“不过,不是每个对冲基金都能从中获利。”薛强透露。比如9日凌晨美股收盘前部分对冲基金为了获得更高套利收益,没有结清统统的套利头寸,导致其投资收益因美股尾盘突然收跌而悉数被吞噬。

他直言,上述套利操纵计谋能否红利,生意纪律性扮演着关键角色。因此他地点的对冲基金在设计这一生意模子时,颠末过程程序化生意主动锁定收盘前结清统统套利头寸的生意指令。此举让他咱咱们本周以来在这项投资上,累计获得约2%的投资报答。

但他承认,这项套利投资操纵同样是在“刀口舔血”——一旦A股与美股波动出现弘大背离,他咱咱们就会遭遇不小的套利亏损。为了对冲生意危险,他咱咱们在套利投资模子也设定了多项止损操纵场景,比如当A股与美股走势出现背离、中美商业磋商出现积极进展等状况出现时,程序化投资模子将主动终止上述套利生意计谋。

“不过,本钱永久是逐利的。”Sertan Kargin向记者直言,跟着中美商业会商不确定性增长,不少事件驱动型对冲基金依然在持续加码上述套利投资计谋,包含将介入上述投资计谋的资金杠杆从2增长至4倍,和基于A股-美股波动相干性增长研发新的量化投资计谋。

北向资金暗中调剂投资计谋

值得注意的是,跟着A股与美股波动相干性增强,北向资金的A股设置设备摆设战略与收益预期正悄然出现新变更。

“以往,不少外洋投资机构之所以抉择设置设备摆设A股,一个重要原因是A股走势相对自力,因此具有避险港效应。”Sertan Kargin透露。如今A股与美股波动相干性骤然上涨,迫使越来越多外洋投资机构不得不改变计谋——不再将A股视为追求相对收益与避险投资的资产设置设备摆设类别,转而追求更可观的相对报答。

5月9日,一家香港量化投资机构卖力人向记者透露,本周以来他与多家外洋大型FOF机构睁开A股拜投资会商期间,显著感遭到这种变更。详细而言,以往不少外洋投资机构乐意承受A股高波动性危险同时,会提出高的相对收益报答请求。如今他咱咱们不再追求高相对收益,但请求A股投资组合净值夏普比率(Sharpe Ratio,即在承当单位危险下的超额报答率)不得低于行业平均水准,和A股投资组合报答需跑赢沪深300指数,或许MSCI中国A股国际通指数。

上述机构卖力人也奉告记者,这些外洋FOF投资机构也适度调低A股投资规模,转而超配国民币国债,以此应对中美商业会商不确定性给全球经济增长构成的新压力。

“这反而让咱咱咱们的生意战略变得相对简略。”他指出,相比以往他咱咱们会向外洋投资机构推介量化投资、趋向投资、多空对冲等分歧投资战略,如今他咱咱们推介至多的重要是指数增强型量化投资战略——即90%资金停止指数化设置设备摆设,另外10%资金投向部分高睁开个股以博取超额收益报答。

记者多方了解到,外洋投资机构投资战略的变更,正驱动北向资金掀起新一轮调仓行情。数据显示,本周以来净流出的北向资金约170亿,重要是基于A股波动相对自力而追求相对收益的短期外洋本钱,反而是长期投资本钱依然在逢低买入ETF加仓A股,因为他咱咱们认为中美商业不确定性会加快中国改革凋谢措施,反而让中国经济增长更具韧性。

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